T+1 Verkürzung des Settlementzyklus

Timeline (Stand August 2022)

Mit der Veröffentlichung des finalen Go-Live Datum stellt die SEC klar, dass den Marktteilnehmern bis zur Umstellung auf den verkürzten Settlementzyklus weniger als eineinviertel Jahre verbleiben. Zum vergleich dazu: Für die Umstellung von T+3 auf T+2 wurden 4-5 Jahre benötigt, diese trat am 05.09.2017 in Kraft.

Status Quo und zukünftiger Abwicklungsprozess

Zeitliche Veränderung der Prozesse und Aktivitäten

• Verkürzte Abstimmungs- und Allokationszeiten mit Handelskontrahenten (bis Ende Handelstag)
• Verbesserte Handhabung der SSIs notwendig
• Verkürzung der Cut-off Zeiten entlang der gesamten Abwicklungskette
• Anpassungen von SLAs mit Erfüllungsgehilfen notwendig
• Standardisierung der Kommunikation zwischen Marktteilnehmern erforderlich
• Erhöhung der STP-Rate, um zeitintensives Exception-Handling zu minimieren
• Weniger Zeit für Fails-Management
• Anpassung des organisatorischen Set-Ups (z. B. Veränderung Arbeitszeitmodell, um USA Markt bedienen zu können)
• Abwicklungsprobleme bei Handel zwischen Märkten mit T+2 und T+1 (z. B. Lieferketten, Bereitstellung von Devisen)
• Abwicklungsketten müssen effizienter werden
• Kommunikationsstandards und neue Logiken bei Corporate Actions

Der Wirtschaftskrimi der den Stein ins Rollen brachte

Überlegungen den Settlementzyklus auf dem US-Finanzmarkt zu verkürzen, gibt es schon seit geraumer Zeit. Durch die Ereignisse, die sich Anfang 2021 an den US-Börsen abgespielt hatten, gewann die Diskussion jedoch an Aufmerksamkeit.

Damals hat sich ein Schwarm von Privatanlegern mit dem Ziel, den Kurs des Einzelhändlers GameStop nach oben zu treiben und so die Leerverkäufer aus der Aktie zu drängen, zusammengeschlossen. GameStop litt damals unter einer hohen Shortselling Quote die in der Spitze am 04.01.2021 nach Berechnungen des Finanzanalyseunternehmen S3 141,8% des frei verfügbaren Aktienkapitals betrug.

Dabei ist der Kurs der Aktie von Beginn des Jahres 2021 bis Ende Januar 2021 um mehr als 1300 % gestiegen. Diese Entwicklung führte zu einem sogenannten „Short Squeeze“, wobei Shortseller gezwungen sind, sich zu einem viel höheren Preis als geplant mit den geliehenen Aktien einzudecken.

Aufgrund der hohen Volatilität und des hohen Handelsvolumens kam es hier zu starken Verlusten und Ausfällen von Handelsparteien. Beispielsweise musste der Hedgefonds Melvin Capital zunächst mit 2,75 Mrd. USD an neuen Investitionen gestützt werden und ca. ein Jahr später seinen Betrieb endgültig einstellen.

Das hier beschriebene Kontrahentenrisiko und dessen Reduzierung ist seitdem eines der zentralen Argumente für die Reduzierung des Settlementzyklus.

Zusammenfassung

»If you have not started thinking about T+1, you really should do so now.«
— David Kirby (Executive Director, DTCC): Accelerating to T+1 Series (14.06.2022)

Warum NEXGEN?

• NEXGEN ist nicht nur Teilnehmer an allen wesentlichen Diskussionen und Vorträgen zum Thema T+1 Settlement, sondern auch wesentlicher Diskussionstreiber in Deutschland
• Durch unsere Expertise und Projekterfahrung in der Optimierung von Wertpapierprozessen können wir sie effizient und vollumfänglich bei der Prozessanalyse und Umsetzung neuer Prozesse begleiten
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  • Wir erstellen die Fachkonzeption mit Ableitung des Handlungsbedarfs und zeigen möglichen Stellschrauben zur Abbildung von neuen Prozessen und Systemanpassungen auf
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  • Wir unterstützen Sie bei der fachlichen Ausgestaltung von nötigen Vertragsanpassungen mit Handelspartnern und Erfüllungsgehilfen
• Durch regelmäßigen Austausch und aktive Mitgestaltung in Industrieverbänden (ISLA, ICMA, BVI, usw.) im Rahmen diverser Kapitalmarktregulierungen wie MiFID/MiFIR, SFTR, CSDR und auch EMIR sind wir nicht nur immer auf dem neusten Stand der Diskussionen, sondern können aktiv Themen im Interesse unserer Kunden vorantreiben